您的位置: 湖州信息港 > 军事

中信建投M2触底回升还是昙花一现

发布时间:2020-07-31 13:18:21
中信建投:M2触底回升还是昙花一现

2017-10-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

M2触底回升还是昙花一现?9月末,M2增速9.2%,为2016年10月以来的首次回升,且普遍高于市场预期。在金融去杠杆推进之下,M2的超预期回升令人困惑,甚至让人产生信用创造触底回升的错觉。然而,已有分析却很难解释为何M2会出现反弹,更难以客观预测下一阶段M2走势及其政策影响。


信用派生增加推动M2回升是错觉。目前金融机构资产端仍在不断调整之中,资产派生对M2的贡献不仅没有增加,反而还有所减弱。近期M2回升并不是信用创造能力恢复所致,更不是金融去杠杆行至尾声的信号。研究表明,9月末信贷、债券投资、股权及其他投资对M2的贡献度分别较8月末变化了-0.04、0.00和-0.38个百分点,其综合效应较8月末回落了0.42个百分点。


外汇占款一定程度上支撑了M2增速的回升,但力度比较有限。研究表明,9月末外汇占款对M2的贡献较8月末提高了0.19个百分点,但却不足以弥补信用创造收缩的影响(-0.42%)。另外,对于季节性的解释,无论是从统计技术上,还是现实中都缺乏说服力。


监管之下部分“其他”项下资金回归“存款”是M2回升的主因。金融去杠杆以来,一方面由于同业业务大幅调整,相应带动“其他”项下被动减少;另一方面监管强化以后,金融机构规避“存款”的难度加大,部分资金由“其他”项下回归“存款”科目。研究表明,9月末“其他”项减少对M2的贡献较8月末提高了0.49个百分点,这也解释了为何在资金运用贡献度减弱的情况下,M2增速依然可以回升。


目前来看,金融去杠杆尚未结束,但M2总体稳定的基础依然牢固,当然部分月份M2可能也会出现小幅波动,这可能只是市场和机构行为的正常调整,不足以预示融资环境和政策基调的转向,也不会对经济增长和社融造成过大冲击。下一阶段,供给侧结构性改革有望纵深推进,政策着力点可能转向实体去杠杆以及补短板两个方面。其中,“强监管+中性货币”可能成为主导该时期金融市场的重要政策组合,部分时段货币环境可能会出现一些边际上的调整,但政策基调很难转向。


对投资者而言,应把握住供给侧结构性改革和经济结构优化升级中战略性投资机会,比如,国企改革、医疗、教育、高端制造业和信息、智能技术等重点领域。


白城什么医院治疗白癜风
临沧去哪里看白癜风
西宁白癜风医院电话
沈阳治疗白癜风好的医院
大同白癜风治疗费用
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的